浅析18年贸易战对中国金融业的影响

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　　【摘要】2018年中关贸易战开始，美国对中国多种商品征收关税，对中国经济造成一定程度的影响。经济处处影响着金融领域的各个环节，随着贸易摩擦升级带来的经济下滑，金融业也呈现出消极态势。基于这样的大背景，本文从汇率、流动性、股票和债券市场四个方面，对18年中关贸易战对中国金融业造成的影响进行简要地分析。
　　【关键词】中关贸易战 金融业 影响
　　2018年3月23日凌晨，美国总统特朗普依照对中国的301知识产权调查结果，在白宫正式签署对华贸易备忘录。特朗普当场宣布美国政府将对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税，并限制中国企业对美投资并购。
　　对于目前本身由于外汇管制因素的约制的中国国内金融市场来说，会在较大程度上减轻其资本外流的压力，再加上其本身的开放程度并不高，所以发生系统性风险的几率不是太大。尽管如此，但出口贸易作为中国经济不断向前增长的动力来源的“三驾马车”之一，它的减少也导致了中國经济的下滑。此次贸易战已经让中国经济出现了不少负面反应，而经济是金融的基石，金融业也随着经济的变化产生了“共振”现象。因此，在当今全球经济金融一体化和深度融合化不断地加剧的形势下，本文将从人民币汇率、流动性、股市、债市等三个角度来浅谈2018年中美贸易战对中国金融业的影响，
　　人民币汇率方面，自4月中旬以来，汇率由先前的双向波动转入单向走弱的现象十分明显，尤其是6月份以来，人民币汇率贬值速度加快，盘中一度突破6.7。虽然美联储加息预期加快导致美元持续走强是一个原因，但中美贸易战对经济和贸易顺差预期的影响也是其中的一个重要原因。受3月以来中美贸易摩擦反反复复的影响，尽管上半年中国经济整体表现出一定的韧性，但从后来经济数据不断消极，消费和投资总量不断刷新最低线的情况来看，从3月开始，下行压力就在不断出现，使得人民币汇率一直承压。根据中美经贸联合声明来看，无论贸易战最后的走向如何，中国的贸易顺差都将呈现收窄的态势，这也将从预期上削弱人民币的升值基础。
　　流动性方面，2018年第一季度，基本延续了上一年度四个季度的态势，而到了第二季度，7天Shibor和银行间质押式回购利率7天品种的利率中枢分别较一季度下行5个基点和10个基点，从转折点来看，正是在特朗普开始进行贸易战的前期。在后期贸易摩擦升级的背景下，市场避险情绪会明显上升，为了同时应对资本外流可能导致的国内流动性紧张，人民银行货币政策微调以抵消流动性外部冲击的态度日益明确。并且，这几年不断在强调和落实的去杠杆政策，未来也势必会使贸易战对金融体系流动性的影响将有所减弱。
　　股票市场方面，自从特朗普签署对华贸易备忘录以来，中国股民便开始对中美贸易摩擦心怀恐瞑。摩擦的逐步升级使得市场投资者对于中国宏观经济的担忧情绪不断上升，在这期间，股市对一切信息应声而动。6月15日，美国正式宣布开始对500亿美元中国商品征收关税，随后中国也立即宣布将采取同等规模的反制措施，股票市场应声而跌，下行走势持续进行。可以说，中美贸易摩擦的变化仍将深深地影响中国股市的未来走势。而在我看来，关税并不可怕，在如今的全球供应链的市场经济环境下，任何加关税的行为都是在对本国经济行成伤害。核心竞争能力强的企业可能得到更多市场份额，转型应变慢的企业则可能失去原有的市场，因此，寻找具有核心竞争力的企业才应该是股票买卖中的重点。
　　而在债券市场方面，自从3月以来，中美贸易战的爆发引起市场对未来国内经济增长的担忧，经济下行预期加大，投资者的避险情绪明显上升，再加上人民银行为了应对贸易战而对金融体系采取的是保持流动性较为宽松的策略，于是，目前的债券市场在基本面上和流动性方面的表现较好。但是，信用债市场方面，在中美贸易摩擦逐步加大的主环境下，经济增速不断下行，企业的生产效益在下滑，经营风险在加大。股票市场大跌导致的股权质押平仓风险，在大的融资环境相对偏紧的状况下被放大，内地企业所面临的流动性风险加剧，导致信用债违约频发。
　　从长期来看，贸易战也蕴含着一些积极因素。其中最重要的一点，就是可以让中国金融业参与者更加深刻地认识到，加快金融的业的改革，不光光是自身的需要，也是国际竞争的需要，是外部环境发展到一定阶段必须做出的积极改变。中美贸易摩擦直接促使中国扩大了经济金融领域的对外开放，对未来经济结构调整、产业转型升级和金融体系变革都有深远影响。金融业也应积极服从政策安排，在做好自身风险防范控制的同时，进一步提高对于实体经济的支持力度，为扩大本国内需、对冲贸易战所带来的外部风险贡献力量。
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