我国企业外汇风险管理探析
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作者: 孟令强
提要 随着国际金融形势动荡及我国汇率制度改革和利率市场化进程的稳步推进，人民币汇率波动的幅度增大、频率加快，外汇风险凸现，因此国内企业必须尽早学习和掌握防范外汇风险的方法和工具。本文介绍了外汇风险的分类，并就目前企业外汇风险管理中存在的问题及应对策略作初步探讨。
关键词：企业；外汇风险；风险管理
中图分类号：F830.73 文献标识码：A
一、外汇风险及其分类
风险是一种不确定性，即指一项投资获得预期收益率的不确定性。外汇风险，又称为货币风险，指源于汇率变动而带来的风险。Jacques这样描述外汇风险：“外汇风险一般被定义为跨国企业的整体收益因未预期的汇率波动引起的额外变动。一般认为，这种收益变动可以通过外汇风险管理部分或全部消除。”可见，外汇风险是汇率变动通过影响资产或负债的价值进而影响企业本身的收益（价值）。外汇风险主要有以下三种类型：
（一）交易风险。企业在以外币交易或借贷，或者卖出他在国外的机构的固定资产时就将面临交易风险。所有这些经营活动中，在交易（比如卖出资产）达成和收付之间有一段时间过程。期间汇率将发生变化，将给企业带来风险。这种风险给企业带来的既可能是收益，也可能是损失。如果有一家中国出口企业和他的美国进口商，他们交易支付货币为美元，那么承担风险的就是中国的出口企业。因为他必须接受美元，再把美元兑换成本币人民币。相应的，如果美国进口商以人民币支付，那么就是他承担风险，因为他需要用美元购买人民币支付给中国的出口企业。进出口交易中，一般是由出口商以买方货币报价，因此风险也由出口商承担。
（二）经济风险。经济风险是衡量汇率发生未预期变化导致企业未来现金流变化，进而引起的企业现值的变动。未来现金流可分为两种，一种是合同承诺的未来现金流；另一种是预计将来交易的未来现金流。经济风险在一定程度上包含交易风险，后者是经济风险中因合同承诺和以外币计值的未来现金流的那一部分，但是应当把交易风险和经济风险区分开来。交易风险源于企业合同承诺和已知将要收付的金额。经济风险中，金额是基于估计而不确定的。经济风险可被定义为汇率变动对企业流动性、运营、财务结构和利润的未来效应。例如，当一家跨国企业的成本和销售收入的货币不同，它就面临经济风险。汇率变动将影响企业的竞争地位。如果成本货币对销售收入货币升值，企业的利润可能减少，比如材料价格更高，而产品价格更低。这一定会改变企业预期的未来现金流和企业的价值，因为企业的价值就是这些未来现金流的现值。事实上，价格变动也会影响企业未来现金流，它是企业经济风险的另一组成部分。汇率的一定波动将可能影响企业的竞争地位，经济风险由此产生。影响企业未来现金流的因素很多，有企业内部的，如企业的投资策略，也有外部的，如一国的政治环境。与交易风险相比，经济风险要复杂许多。
（三）折算风险。当企业需要把以外币计值的财务报表换算成本币计值时，就会面临折算风险。如果一家企业要合并它的所有外国子机构的经营成果，它必须向股东提供一份以同一货币计值的最终报告。所有以外币计值的资产和负债，还有收益和成本均须折算成一种基准货币。资产负债表里的资产、负债和权益均为历史价值，交易货币在会计期末的汇率与记账时的汇率一般是不同的。如果企业以新的汇率换算，将产生汇率损失或收益。那么问题就是要采用那种汇率折算：资产负债表日期的汇率，资产或负债发生时的汇率，亦或财务年度中期的汇率。以当前汇率折算的资产和负债就会有折算风险，而以历史汇率折算的资产和负债就没有折算风险，因为使用的汇率是一致的。因此要注意，折算风险取决于采用的折算方法。
二、我国企业外汇风险管理中的问题
目前，我国许多企业，特别是中小企业虽然已注意到汇率风险问题，但大多采取的是调整产品、产业结构、提高产品技术含量、降低中间消耗、增加产品内销比例和结汇等被动办法来应付可能发生的汇率风险，而不重视运用风险管理工具，从根本上解决问题。不少企业在经营过程中，对资金的运作仍然不很关心，只知有了钱存银行，没有钱向银行贷款，而对如何运用金融工具和产品，提高资金使用效益，特别是对如何运用金融衍生工具规避汇率风险的知识知之甚少，企业的财务管理工作还停留在一般的账务处理、会计核算和日常筹资工作上，基本上没有防范汇率风险的意识和对资金进行风险管理的概念。中小企业本来产品竞争力不强，利润不高，一年辛苦下来的利润，还不够补贴汇率变动带来的损失。而一些大的企业对外汇风险管理也基本上处于凭经验管理甚至采取放任态度，风险防范意识淡薄，风险管理手段和人才严重不足，致使一些企业常常出现巨额汇兑损失。具体地分析，我国企业外汇风险管理存在的问题有以下几点：
（一）对汇率风险认识不足或者缺乏风险防范意识。部分企业的管理层和财务人员对外汇市场的波动认识不够，许多潜在风险没有引起重视，企业甚至觉得对汇率的变动无能为力，致使一些企业屡遭汇率波动损害。
（二）外汇人才缺乏，难以对汇率风险进行预测。企业普遍缺乏专业的外汇操作人才，一般都由企业管理人员或财务人员兼职办理外汇业务，由于企业缺乏外汇专门知识和外汇理财技巧，谈不上对汇率风险的预测，更谈不上有效地运用金融工具来化解风险，引导企业成长、壮大和向外向型企业转变。
（三）许多企业对金融衍生工具的认知、分析和判断力存在偏差。有的企业把衍生工具当成是炒汇工具，盲目炒作，铤而走险，结果亏本；另一种更普遍的情况是，企业对衍生工具有惧怕感，缺乏相应的风险承受力，而且觉得做衍生产品来避险还需要成本，不如不做，甚至有的企业还要求财务人员在运用金融衍生工具进行资金运作时只赚不赔，使得财务人员压力很大，不敢做，也不愿做。
（四）金融服务不配套，适合中小企业的避险产品少。一是业务宣传和外汇业务市场培育不够。长期以来，外汇指定银行的工作重心倾向于国际结算和存贷款业务，主要精力放在扩大结算量和发展客户群，没有利用自身优势努力培育外汇业务市场，向客户宣传企业急需的外汇风险防范知识，金融避险产品少；二是为企业办理汇率避险产品的金融机构和业务品种少。主要是远期结售汇和掉期等有限几种与规避汇率风险直接相关的避险产品；三是现有金融避险产品还不太适合大多数中小企业的需要。远期结售汇业务虽能直接规避人民币汇率风险，但它要求企业有等值现汇才能办理，涉汇企业大都为中小企业，单笔收汇金额小，企业资金普遍紧张，加之办理远期结售汇需多支付一定的费用，因此企业收汇后一般不愿意采用远期结售汇规避汇率风险。
三、加强我国企业外汇风险管理的对策
（一）强化企业汇率防范意识，提高企业管理外汇风险的能力。企业只有充分认识到汇率风险的危害，才能加强防范意识，对面临的汇率风险积极应对。一是在组织架构上将原来的财务会计部改造为资金财务部，积极开展资金运作。对于成功的企业来说，其资金和财务管理能力是至关重要的，而这种能力体现在对国际金融市场的敏感性上，体现在较强的风险防范意识和资金的科学运作上；二是聘请或培养外汇管理人才。防范汇率风险是一项技术性较强的业务，准确地预测货币汇率变化趋势是避免外汇风险的前提条件。随着全球经济一体化，投资自由化的发展，汇率波动的复杂性增加，对企业外汇管理人员的素质提出了更高要求，除了精通会计、审计、财务管理理论与方法，还应通晓国际金融知识，具有敏锐洞察力，开放性思维和创新意识。要加强人才的储备和培养，不断充实外汇风险管理方面人员，安排专职人员从事汇率的预测和防范汇率风险的研究工作，以适应企业各项业务发展的需要；三是经常与外汇指定银行沟通、交流、注意听取专业人士的意见和建议。
（二）采取内部技术手段和外部衍生工具相结合来避免汇率风险。交易风险防范的内部技术是指企业内部用于防范和降低外汇风险的方法。在实际业务中，如果汇率出现大幅波动的情况，往往可以通过资产负债调整法，选择有利的计价货币、在合同中订立保值条款、适当调整商品的价格、通过风险分摊法、提前或延迟收付法来防范汇率风险。当汇率变动难以预测时，企业可以运用银行金融衍生工具来规避风险，以较小的代价，将未来不确定的收益和成本固定下来。这些方法有远期结售汇、远期外汇交易、外汇期权交易、货币互换、利率互换、外汇期货等金融衍生工具交易。
（三）商业银行应努力培育和发展外汇市场，加大对汇率风险和衍生产品的宣传力度，开发新的避险产品。对商业银行而言，一是要加强金融衍生工具及产品的宣传、营销、培训工作。鉴于目前大部分企业对汇率、利率的风险防范意识不强，对金融衍生产品不熟悉，甚至没有接触过的现状，银行要引导涉汇企业适应汇率、利率市场的变化，增强风险防范意识，学会灵活运用金融衍生工具的本领。特别是在企业进行商务谈判和签订合同时，给予防范外汇风险方面的知识，提出规避风险的方案，通过几次的实际操作，帮助企业掌握一些衍生产品的操作、运用知识；二是在金融服务机制上有所创新，努力为客户提供更多的适用的外汇产品和服务；三是在积极开发新产品的同时，努力提高产品的报价能力，这是国内银行较为薄弱的环节，需要着力提高解决。
（作者单位：云南财经大学金融学院）
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