股票投资价值的模糊综合评价方法研究

来源:用户上传      作者: 姜丽萍 王海龙

　　摘要:文章在对股票投资价值分析的基础上,采用系统工程中的Dephi方法构建了用于股票投资价值评价的指标体系,采用模糊综合评判方法结合层次分析法对股票投资价值进行评价,并进行实例验证,为投票投资价值评价提供一种有效途径。
　　关键词:股票投资价值;指标体系;模糊综合评价;层次分析法
　　
　　股票投资价值评估是进行股票投资有效决策的前提,一直是证券市场上的研究热点之一。目前在股票投资价值评价问题研究中,一方面有采用关键性指标进行评价,如市盈率或市净率指标,由于股票投资价值是很多复杂因素决定的,只采用单一的评价指标,很可能导致股票投资决策的片面;另一方面采用大量对股票投资价值有影响的因素来评价股票的投资价值,但是由于评价体系中各因素之间存在着相关性,也容易导致评价结果缺乏可操作性。为克服上述问题,近来一些学者建立了股票投资价值的层次分析法、灰色多层次评价、SWOT方法、熵权双基点法等等,提高了股票投资价值评价的全面性及有效性。
　　本文在对股票投资价值特点深入分析的基础上,建立了用于股票投资价值评价的指标体系,针对影响股票投资价值的多因素特点,采用层次分析法确定股票投资中各种影响因素的权重分配,建立了用于股票投资价值的模糊综合评价模型,为进行股票投资决策提供有效的依据。
　　一、股票投资价值评估指标体系
　　自《中华人民共和国证券法》施行以来,股票市场越来越规范化,从而吸引众多投资者携着大量资金涌入股市,目的是赚取丰厚的利润。可是股票市场受到政策、行业特点、技术面分析等许多因素影响,存在很大的风险性。采用系统工程中的Dephi方法设计问卷调查表,通过请教多位股票投资专家和一些资深股民,并在对大量关于股票价格因素文献资料研究的基础上,建立了影响股票投资价值的主要因素(指标体系)(见图1)。
　　在股票投资价值评价指标体系中有的因素(指标)可以具体量化,如每股收益、每股净资产、每股公积金等,有些却不能具体量化,如行业特点等,可采用系统工程方法实现对各种指标的标准化处理。
　　二、模糊综合评估方法在股票投资评估中的应用
　　(一)模糊综合评价方法
　　模糊综合评价法(fuzzy comprehensive evaluation,简称FCE)是一种应用非常广泛并且有效的模糊数学方法,是应用模糊变换原理和最大隶属度原则,全面考虑了与被评价事物相关的各个因素。
　　模糊综合评价可按以下的步骤进行:
　　1、确定评价因素集合
　　因素集U是影响评价对象的各个因素所组成的集合,可表示为:
　　U={u1,u2,...,un}①
　　其中,ui(i=1,2,...,N)为评价因素,N是同一层次上单个因素的个数,这一集合构成了评价的框架。
　　2、建立权重集
　　一般来说,因素集U中的各个元素在评价中具有的重要程度不同,因而必须对各个元素ui按其重要程度给出不同的权数aij。由各权数组成的因素权重集A是因素集U上的模糊子集,可表示为:
　　A={a1,a2,a3,...,an}②
　　其中,元素ai(i=1,2,...,n)是因素μi对U的权重数。即反映了各个因素在综合评价中所具有的重要程度,通常应满足归一性和非负性条件:
　　ai=1(0≤ai≤1) ③
　　3、确定评价等级标准集合
　　评语集是由评价对象可能做出的评价结果所组成的集合,可表示为:
　　V={v1,v2,v3,...,vn}④
　　其中,vi(i=1,2,...,n)是评价等级标准,m是元素个数,即等级或评语次数。这一集合规定了某一评价因素评价结果的选择范围。
　　4、单因素模糊评价
　　单独从一个因素出发进行评价,以确定评价对象对评价集元素的隶属程度,称为单一素模糊评价。假设对第i个评价因素μi,进行单因素评价得到一个相对于vi的模糊向量:
　　Ri=(ri1,ri2,...,rij),i=1,2,...,N;j=1,2,...,n⑤
　　rij为因素μi具有vj的程度,0≤rij≤1若对n个元素进行了综合评价,其结果是一个N行n列的矩阵,称之为隶属度R。
　　若为正向关系(如每股收益),可采用公式⑥计算:
　　YⅠ=1 x≤SⅠ SⅠ

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