企业并购的财务整合

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　　企业并购是并购双方博弈的过程，它把不同经营制度的企业融合在一起。由于每个企业的财务资源、财务制度以及财务管理方式的差异，使得企业并购完成后在财务管理上面临一些问题，主要表现为两点：首先是合并财务报表的问题。并购之前，并购双方都是独立编制财务会计报表。但是，并购之后需要进行合并财务会计报表的编制。特别是企业为了向外界融资，需要财务情况更加透明。其次是并购完成后的财务审查问题。特别是对那些被隐瞒的财务信息要及时发现并恰当处理。否则，将直接影响到企业的财务管理的行使，重要的还可能会影响企业的发展。比如2001年的清华并购ST海王案例，当ST海王的2亿元或有负债成为其实际负债时，ST海王在股票市场上连续跌停。因此，注重企业并购后的财务整合，是企业并购效应发挥的支撑条件。
　　
　　一、财务整合的必要性
　　
　　财务整合是企业战略有效实施的基础。在企业并购完成之后，新企业的经营发展战略是基于并购双方的经营情况来确定的。因此，新企业必须对并购双方的财务进行统一管理，使自己拥有统一的财务保证，对财务资源统一调配和使用。财务管理的统一是对企业经营战略的统一的支持。
　　财务整合可以获得财务协同效应。财务协同效应是指并购完成之后，由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯金钱上的效益。这种效益不是通过合理安排企业内部资源配置，提高生产效率的方式实现的。比如新企业利用税法中的亏损递延条款实现合理避税。这都是建立在统一的财务管理基础之上的。
　　财务整合是资源有效配置的保证。现代企业的内部资源配置都是根据一定的财务指标进行的。新企业作为一个整体，必然需要统一的财务基准来保证财务活动的效率，从而最大程度保证内部资源配置的效率性和可靠性体现出来。
　　
　　二、财务整合应注意的问题
　　
　　一是实现财务统一。财务整合的目的是将并购双方的财务内容，包括资源、制度、组织等形成统一的结构，以确定财务资源统一配置的组织形式，应对复杂多变的市场竞争环境。企业并购完成后，不仅在财务组织机构上要统一，更重要的是形成统一配置的企业财务资源的功能。一般来说，统一的财务指挥机构可以保证统一的财务配置功能，但这必须通过完善的制度实现。因此，财务整合还需要统一的财务管理制度，以实现财务资源的统一配置，保证财务基准的一致性。
　　二是保证财务效益。体现为对并购后的资产、投资、负债进行鉴别，尤其是对资产和投资进行鉴别。对于企业并购后的资产来说，确定企业在并购后什么资产适合战略发展的目的，什么资产可以带来短期效益等，从而优化并购后新企业的资产质量，保证资产结构的合理性，提高资产收益率；对于投资来说，某些投资是不是影响企业财务的稳定性，投资是否符合企业战略要求等。总的来说，对资产、负债、投资的效率性和战略符合性的确定有利于保证企业获得最佳的经济效益，保证企业战略目标的实现。
　　三是注重财务创新。企业管理是随着环境变化而变化的，任何管理制度都不是一成不变的。企业购并后，原来适应于并购方的制度并不一定适应并购后的企业的运营和发展。因此企业购并后的财务整合必须注重财务创新，才能适应新的生产经营体系的要求。
　　
　　三、财务整合的内容
　　
　　企业并购的目标是追求企业价值或利润最大化，财务整合也应该围绕这样的目标进行。财务整合的内容主要包括：
　　1.财务管理目标的整合
　　财务管理目标直接影响财务系统的构建，各项财务决策的选择都是在财务管理目标的基础上确定的。在财务管理中，股东财富最大化与企业价值最大化才是财务管理比较常用的目标。由于并购双方的财务目标在很多情况下是不一致的，因此必须予以整合。
　　2.会计核算体系的整合
　　会计核算体系包括企业会计账簿形式、凭证管理、会计科目等，这些核算体系的整合是统一企业财务制度体系的具体保证，只有整合了会计核算体系，重组公司才能在统一的口径基础上获取被并购企业的信息。
　　3.资产负债的整合
　　并购后，收购方往往要根据自身的战略目标对固定资产进行重组，主要是进行吸收和剥离操作；而流动资产、递延资产以及其他资产的整合主要通过财务处理进行。债务整合的方式有：一是由并购方承担被并购的全部负债。在并购方承担债务的同时，控制被并购方的资产；二是负债转为股权。这种方法可以减少并购方的债务。
　　4.绩效评估指标模型的整合
　　绩效评估体系包括偿债能力指标、资产管理指标、盈利能力指标等。这些指标体系，不同的企业有不同的标准，并购后的企业应结合双方实际将这些指标体系经过整合在企业内进行推广。目前，对企业并购绩效的财务分析的模型有很多，其中，市盈率模型是比较可取的一种。因为市盈率的含义丰富，它可能暗示着企业股票的未来水平、投资者希望从股票中得到的收益、企业投资预期的收益等。但是，在中国这样一个大量国有股存在的弱有效的股票市场下，市盈率模型一般用于同一公司相对价值的纵向比较。
　　
　　四、结束语
　　
　　企业并购后的财务整合，是解决企业并购后产生的问题和冲突的有效措施，也是企业并购效应得以体现的保证。在财务整合中应将统一性、效益性、创新性相结合，围绕财务管理目标，最大程度地发挥协同效益，使并购后企业的价值实现增值。
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