基于企业生命周期的财务战略研究
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摘 要：财务战略是指通过对财务资源进行最优配置来实现企业价值最大化，而企业所处的生命周期在很大程度上会影响财务战略的选择。因此企业在选择和实施财务战略时，要分析自身的实际情况，判断当前所处的生命周期，据此选择财务战略，保证企业的可持续发展。
关键词：企业生命周期;财务特征;财务战略;可持续发展
文章编号：1004-7026（2019）13-0138-02 中国图书分类号：F275 文献标志码：A
1 研究背景、目的及意义
随着国际环境的不断变化，各国企业的经营环境也发生了巨大的变化。特别是我国，随着经济一体化的深入和社会主义市场经济的逐步健全，企业面临的国际和国内环境更加复杂，这既给企业提供了发展机遇，也给企业带来了挑战和风险。同时，随着企业战略管理的发展，财务战略在企业运营中的重要性也日益突出。资金是企业生存发展的基础，财务战略关注的焦点就是资金运动，因此企业需要制定适宜的财务战略目标[1]。周期性因素对于企业财务战略制定有较大的影响，企业要实时掌握自身所处的生命周期，灵活选择财务战略，延长生命周期。
不同的发展时期下，企业所面临的宏微观环境是不一样的。正确的财务战略不仅可以使企业迅速发展扩大，而且还能帮助企业脱离困境。基于企业生命周期的财务战略研究不仅有利于企业及时有效地对出现的问题采取恰当的措施，使企业稳定发展，还能帮助企业正确选择发展方向，增强在市场中的竞争优势[2]。
2 企业财务战略的基本理论
2.1 企业财务战略的内容
筹资、投资及收益分配是现代企业财务管理的核心，因此要想研究企业的财务战略，就要聚焦于筹资战略、投资战略及收益分配战略。①筹资战略。筹资战略是根据企业所处的宏微观环境，对企业的筹资数额、原则、方式等进行系统筹划。一般有证券融资、国际融资、信贷融资等。②投资战略。企业的投资战略把资金运营与整体战略紧密联系在一起，旨在解决投资目标、规模、方式等重大问题。③分配战略。指企业确定收益分配原则和股利分配原则等事项的规划，以便实现企业和股东的长久利益。
2.2 企业财務战略的特征
①全局性。财务战略立足于公司的长远发展，将整个公司的筹资、投资及利益分配作为工作对象。②长期性。一般情况下，企业的财务战略会对企业较长时期内的活动产生影响。③导向性。财务战略是企业活动的风向标，企业的一切财务活动都需要符合财务战略的要求。④风险性。企业所处的宏、微观环境不断变化，故企业的财务战略存在不确定性和风险性。不合理的财务战略会给企业造成重大损失，使企业陷入财务困境，甚至破产。
3 基于企业生命周期的财务战略选择
生命周期理论将企业看成一个动态发展的有机体，是指企业经历的初创、成长、成熟、衰退等过程，不同的生命周期所对应的财务战略也存在差异。
3.1 企业初创期的财务战略
3.1.1 初创期的财务特征
①资金短缺，现金净流量为负。在这一阶段，企业的流动资金和积累资金较少，信誉低，融资渠道有限。为了拓展市场，企业往往会放宽信用政策，形成大量应收账款。②产品种类单一且成本高。企业在进入一个新行业时，拥有的技术水平有限，无法实现规模生产，生产成本高。③经营风险高，发展前景无法预测。一般情况下，企业在成立初期会面临很多问题，再加上所有者权益项目占比高，负债项目占比低，故企业的财务风险低而经营风险高。④盈利能力差。企业能开拓的市场有限，再加上产品质量和产量不稳定，因此利润较低。
3.1.2 初创期财务战略的选择
处于初创期的企业，综合实力较弱，经济条件比较差，这要求企业采用稳健型财务战略。①从筹资策略来看，主要以权益资本为主，还有部分资金来源于风险投资者，目的是夯实财务基础，保障企业的生存与发展。这时，企业的经营风险很高，为了避免高风险和高成本，在初创期一般不采取负债方式筹集资金。②从投资策略来看，初创期应采用集中化投资战略，根据自身的资金状况选择适合本企业的项目进行重点投资，以形成竞争优势。③从收益分配策略来看，初创期企业资金短缺，但发展需要大量资金，因此企业在初创期一般采取零股利分配政策。
3.2 企业成长期的财务战略
3.2.1 成长期的财务特征
①自有资本不断累积。由于这一阶段企业的规模不断扩大，综合实力和占有的市场规模也在不断扩大，利润增加，现金流量状况大有改观。②经营风险与财务风险并存。随着企业的不断发展，销售状况改善，经营风险下降。尽管企业的资金状况得到改善，但是大举外债的行为加大了财务风险。③筹资能力较强。企业已经拥有一定的市场知名度，商业信用提升，金融机构也愿意放开对企业贷款的各类硬性要求，融资渠道增多，筹资能力大幅度增强。④追求利润最大化。企业采用积极的筹资战略，减少所有者权益占比的同时，增加外债占比，从而提高资本收益率。
3.2.2 成长期财务战略的选择
成长期的企业有了一定的资金积累，生产规模扩大，主要目标是做大主营业务，宜采用扩张型财务战略。①从筹资策略来看，经营相对稳定，占有一定的市场份额，可采用“先内后外，先股权后债务”的策略。②从投资策略来看，一体化策略更适用于处于成长期的企业。在现有的投资基础上不断向横向和纵向发展，延长企业的价值链，以期实现规模效益。③从收益分配策略来看，在保证企业正常发展的前提下，可采取高比例留存，低股利支付的分配政策。因为这一阶段投资机会较多，企业大多选择将收益留存，用于再投资。 3.3 企业成熟期的财务战略
3.3.1 成熟期的财务特征
①现金的净流量为正，财务状况成熟稳定。企业在市场中的地位相对稳定，产品进入回报期，不断给公司带来净现金的流入，拥有较充裕的营运资金和足够的留存收益，资金储备充足。②财务风险较低。企业的运营趋于稳定，经济效益维持得比较好，对外融资的需求下降，财务风险较初创期和成长期明显降低。③多元化经营。企业为了抵御资产集中投放的风险而实行多元化经营。在这一阶段，企业需要详细分析所处的宏、微观环境，对自身的优势进行正确判定，寻找适合长远发展的新的增长点。④成本管理成为财务管理的核心。此时企业的各项技术成熟，产品生产效率到达峰值，具有显著的规模效益，利润水平也趋于最高水平，然而利润率却迅速下跌，根据利润率的发展规律可知，此时急需进行成本管理。
3.3.2 成熟期财务战略的选择
成熟期的企業产品市场进一步扩大，盈利水平高，拥有良好的口碑效应，应对风险的能力明显提升，宜采用防御型财务战略。①从筹资策略来看，企业拥有较多的现金流，可适当增加负债规模，有效利用财务杠杆，并增加在短期市场上的投资，确保具有一定的流动性。当企业出现资金短缺时，可以及时变现，以满足需要。②从投资策略来看，企业宜采取多元化投资策略，实现可持续发展。寻找新的、具有发展前景的业务领域，延长企业的生命周期，防止资金过度集中于某一项目而带来难以弥补的风险。③从收益分配策略来看，企业现金流充足，筹资渠道多，筹资能力强，可以采用高现金股利支付分配政策，既满足原有投资者对收益的需求，又能够吸引更多投资。
3.4 企业衰退期的财务战略
3.4.1 衰退期的财务特征
①财务状况恶化，财务风险突出。企业进入衰退期后，按照惯性发展，市场已经疲软，业绩大幅下降，可能会遇到财务危机，且难以筹集资金来继续维持企业的稳定经营。②利润降低，现金流量不足。企业创新动能不足，不节制的赊销给企业带来了许多坏账，资金周转能力差。在这一阶段，企业的财务状况不乐观，债务人基于自身的考虑，可能会要求企业偿还债务，导致企业现金流量减少。同时，企业在此阶段还会出现产能过剩，利润急剧减少等现象。③财务战略滞后，急需改变。处于衰退期的企业，原有的财务战略已经不再适应目前的实际情况，应及时调整财务战略，正确评估企业现状，针对市场需求不断研发新产品，重新建立企业的主导业务。
3.4.2 衰退期财务战略的选择
衰退期的企业利润不断减少，市场对产品的需求明显下降，财务状况恶化，内外部风险增多，这时要求企业采取收缩型财务战略。①从筹资策略来看，可以采用资产剥离和债转股等方式筹资，同时适当缩小债务规模，优化资本结构，降低财务风险。②从投资策略来看，应遵循谨慎性原则，如果该业务还有发展潜力和盈利能力，可以通过企业重组的方式，与其他企业联合，扩大市场份额;如果该业务已经过时，没有发展空间，则宜撤出投资，寻找新的突破点。③从收益分配策略来看，企业盈利水平下降，但资金流量仍可观，可以采用较高的现金股利分配政策，作为对初创期和成长期低股利的一种补偿。当然，如果企业拓展新的业务需要资金，可以将一部分收益留存，以推动企业下一个生命周期的到来。
4 结束语
财务战略不仅关系着企业的资金状况，更关系着企业的生存和发展。因此，企业应当将可持续发展作为出发点，全面认识所处的宏、微观环境，结合不同周期表现出来的风险特征和财务特征，及时调整财务战略，不断提高自身的应变能力，建立财务预警系统，保证企业在市场中的地位与份额，以实现又好又快的发展。
参考文献：
[1]刘诗航.基于不同生命周期的高科技企业财务战略选择[J].对外经贸，2015（2）：129-130.
[2]杜魁.基于企业生命周期的财务战略理论分析[J].商丘师范学院学报，2011（5）：89-91.
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